扮演美联储主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome powell）或许会很有趣 —— 不过也就持续 15 分钟左右
。



鲍威尔和美联储一直面临着美国总统特朗普的无情抨击
，现在副总统JD·万斯也加入了特朗普的行列，与美联储展开了一场“同台作战”。在5月通胀数据显示物价基本得到控制后 ，万斯抨击美联储拒绝降息 。万斯在社交媒体上发帖称：“总统这么说已经有一段时间了
，但更明确的是：美联储拒绝降息是货币政策上的不当行为
。 ”



不错的头韵，但万斯错了。美联储在货币政策上不动是有充分理由的 ，每个参与金融市场的人都明白这一点 。通货膨胀在下降
，但可能会回升，而特朗普本人就是原因
。特朗普对进口商品征收的新关税将直接提高美国人每年购买的价值约3万亿美元的产品的成本。更高的消费税=更高的价格=更高的通货膨胀 。降低利率会起到刺激作用 ，而更多的支出可能会让即将到来的特朗普式通胀变得更糟
，而不是更好
。



如果一个坦率的人冒充鲍威尔，他可能会说：“亲爱的总统先生 ，如果你废除所有的关税
，美联储将很乐意立即降息。
”



这将是有趣的部分——戳穿特朗普的含糊其辞，把加息的责任完全推到他身上 ，这是他应该承担的责任 。



然后乐趣就会戛然而止
。以敏感著称的特朗普显然讨厌批评，不希望任何人纠正他
，即使是世界上最有权势的银行家。特朗普已经威胁要解雇鲍威尔，因为他没有降低利率 。特朗普可能缺乏这样做的权力 ，市场会反抗。然而
，鲍威尔的部分工作是保持市场平静，而不是通过激怒一位好斗的总统来搅乱市场
。



特朗普的问题在于 ，他想要两样不相容的东西：关税和宽松的货币政策。随着2021年和2022年通胀率上升
，美联储在打击通胀方面等待太久已经出现了信誉问题 。鲍威尔正在努力恢复美联储的声誉，他显然不想以另一种方式犯同样的错误
。在另一个人人都认为即将到来的通胀周期开始时降息 ，将是货币政策的疯狂。



特朗普的关税可能不会像前总统乔·拜登（Joe Biden）在2022年不得不应对的那样
，导致通货膨胀严重，当时通货膨胀率达到9% ，汽油价格达到每加仑5美元的峰值 。但它们将把价格推高到足以让美联储保持警惕的程度
。大多数经济学家认为
，到2025年底，特朗普的关税将把通胀率从现在的2.4%推高至3.5%或4%左右。



在没有特朗普关税的另一个世界里 ，美联储可能已经在降息了 。去年9月，美联储开始下调短期利率
，并在3个月内下调了整整一个百分点
。



它已经准备好继续前进。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，今年年初 ，投资者认为美联储在6月底加息的几率约为77% 。现在这一几率不到3%
。许多预测人士现在认为
，美联储在年底之前不会降息，而且只有在关税引发的通胀看起来相对温和且短暂的情况下才会降息。



鲍威尔本人也在他一贯的美联储讲话中阐明了这一点 。鲍威尔在5月份表示：“如果已经宣布的关税大幅增加持续下去 ，它们可能会导致通胀上升
、经济增长放缓和失业率上升。我们的义务是保持长期通胀预期稳定
，防止价格水平的一次性上涨演变成持续的通胀问题
。”



特朗普自己的顾问，包括财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent） ，都了解美联储的运作方式
，他们可能也会告诉特朗普。但特朗普一如既往地在玩双重游戏 。虽然他确实想要更低的利率，但他也想要准备好的反面人物 ，这样一旦出现问题
，他就可以说：“看，我一直都在告诉你
。美联储把一切都搞砸了。 ”



目前对美国经济的更大威胁是特朗普的关税 ，而不是利率水平 。如果特朗普明天就结束贸易战，大多数美国人将受益
，因为关税引发的价格上涨将消失，美联储将能够开始降息
。但特朗普不会这么做 ，所以对他来说
，下一个最好的选择是关税，同时伴随着货币方面的抱怨。