进入本年度，美国股市屡创新纪录 ，著名策略师Michael Hartnett再次发表大胆的预测
，认为当前牛市远未结束 。

最近，在最新一期的“Flow Show”报告中 ，美国银行的首席投资策略师Michael Hartnett预测
，标普500指数将在2027年9月达到9914点的历史新高
。

这一看似不切实际的预测并非无中生有，而是基于对过去一百年美国股市牛市的冷静统计：14次牛市的平均涨幅为177% ，平均持续时间为59个月。按照这一历史趋势
，我们正处于一场史诗般的泡沫之中，而终点尚未到来 。

Hartnett指出 ，这一令人震惊的长期预测是基于其对生产力 、估值和AI等主题的“幸运数字 ”模型得出的
。

在追求9914点的狂热过程中，Hartnett还指出了当前全球资本市场可能面临的风险。

根据“幸运数字
”模型
，标普500指数的市净率已高达5.3倍，这是自1946年二战结束以来的最高水平 。其追踪市盈率也达到了27.4倍 ，这是一个在过去125年中只有2%的时间才被超越的极端数值
。无论用何种传统标准衡量
，市场都已经非常昂贵。

这场估值热潮的核心推动力无疑是AI 。

报告数据显示，“AI十巨头”的市值集中度已占到美国股市总市值的39%。这与1972年“漂亮50 ”占标普40%
、1989年日本股市占全球45%、以及2000年科技股占标普40%的历史泡沫高峰惊人地相似
。

同时 ，“Mag 7
”的资本支出占其经营现金流的比例已从2012年的20%激增至55%。AI预计到2030年将使全球数据中心的电力需求翻倍
，这相当于整个日本的用电量 。

在全球目光都集中在美国时，Hartnett敏锐地指出了全球资本流动的结构性变化 ，这可能是真正的“预期差”所在
。

尽管媒体关注度不高
，但Hartnett指出，中国股市在过去两年是全球表现最好的市场 ，与美国 、欧洲和日本的股票相对于债券处于历史高位不同
，中国股票相对于本国债券仍处于低位。最新一周，高达39亿美元的资金流入中国股票 ，创下2025年4月以来的最高纪录 。

与此同时，美国国债正在经历历史性的“屈辱 ”
。截至2025年1月
，十年期美债的滚动回报率为-1.3%，创下历史亏损记录。Hartnett认为 ，这与2009年2月的美股
、2018年6月的大宗商品一样
，创造了一个经典的“买入受辱资产
”的逆向投资切入点 。

随着全球再平衡的推进，美元似乎也进入了下行通道
。自2025年1月的高点以来 ，美元指数已下跌11%。回顾历史
，自1967年以来的5次美元熊市中，其平均跌幅高达33% 。