——在上周略逊于预期的8月非农报告后 ，市场本周将迎来关键的CPI数据，这对美联储9月降息幅度有着关键的指引作用 。除此之外
，市场还关注欧洲央行的利率决议以及中国系列经济数据。

　　欧洲央行将第二次降息

　　欧洲央行的降息周期在6月开始时显得有些尴尬，因为突如其来的数据变化使政策制定者别无选择 ，只能推进计划中的25个基点的降息
，并将其呈现为“鹰派降息”
。

　　幸运的是，对于鸽派和苦苦挣扎的欧洲企业来说 ，自7月份的上次会议以来
，进一步放宽政策的理由已经增强，当时利率保持不变。8月份的整体通胀率同比下降至2.2% ，欧元区的增长反弹也相对疲软 。

　　当前的经济背景可能为欧洲央行下调季度通胀和GDP预测奠定了基础
，这些预测将在周四会议当天公布
。更重要的是，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德现在可能会减少对“数据依赖性和逐次会议决策 ”的强调 ，并自信地指向未来的进一步降息。

　　有一个问题是
，8月份的服务业CPI上涨至4.2%，创下自2023年10月以来的最高值 。虽然这不足以阻止欧洲央行在9月会议上采取更鸽派的立场 ，但拉加德在新闻发布会上可能会保持一定的谨慎
。

　　如果拉加德暗示降息路径不如投资者预期的那样深远，欧元可能会恢复上行趋势
，此前因美元走强而受挫。

　　美国CPI会支持50个基点的降息吗？

　　美元最近一直在波动，因为美联储是否会在即将到来的会议上降息25个基点还是50个基点存在不确定性 。美联储期待已久的政策转变终于在8月的杰克逊霍尔年会上显现
。

　　美联储主席鲍威尔承认劳动力市场开始出现裂缝 ，这为9月可能的50个基点降息打开大门。自那时以来的大部分评论并没有支持采取更激进的行动
，因为数据大多稳健 。

　　关键问题是，最大的问题是 ，在通胀上行风险依然存在的情况下
，美联储会在多大程度上优先考虑就业任务，而不是物价稳定？美国供应管理学会8月份制造业和服务业的物价指数均小幅上升 ，但前者的就业人数出现萎缩
，而后者几乎没有增长
。

　　周三的CPI报告将是9月决策前的最后一块拼图，应该能为预期带来一些清晰度。7月份整体CPI同比降至2.9% ，预计8月份将再次降至2.6% 。核心通胀率预计将保持在3.2%不变。如果这些数据得到证实
，美联储更可能采取25个基点的“鸽派降息”
。但要出现降息50个基点的现实可能性，就必须出现重大的下行意外。

　　投资者目前预计50个基点降息的概率接近40% ，因此如果CPI数据符合预期或更强，可能会让市场失望
，推动美元走高 。

　　周四将发布生产者价格指数，而周五密歇根大学的消费者信心初步调查也非常重要 ，特别是对一到五年的通胀预期
。

　　英国央行决策临近

　　预计英国央行将在9月逆央行趋势而行
，在19日的会议上维持利率不变。2024年上半年，英国经济强劲反弹 ，工资增长和服务业通胀依然高企
，英国央行可以在8月首次降息后暂时按兵不动 。

　　但根据9月会议前即将公布的一系列数据，最终的决定可能比预期的要接近得多
。周二 ，7月的就业报告将受到关注
，寻找英国劳动力市场在年初显着失业后稳定的迹象。

　　英国6月失业率下降0.2个百分点至4.2%，但若出现大幅下降 ，可能并不受欢迎
，因为工资增长终于开始趋向与2%通胀目标更一致的水平 。就业增长的回升可能会再次推动工资压力，阻碍英国央行的抗通胀努力
。

　　周三的焦点将是7月的GDP数据 ，包括服务业和制造业的细分。

　　目前，市场预计9月英国按兵不动的概率约为75%
，但如果本周的数据表现不佳，可能会提高25个基点降息的可能性 ，英镑可能承受重压 。

　　周初关注亚洲数据

　　在对中国经济疲软的担忧挥之不去的情况下
，周一的CPI和PPI数据，随后是周二的8月贸易数据 ，可能会吸引投资者关注风险敏感货币
，如澳元
。

　　在日本，本周将是数据密集的一周 ，亮点是周一的GDP修正数据。第二季度GDP增长预计将从初步的0.8%上调 。如果数据高于预期
，可能会增强市场对日本央行今年再次加息的预期，推动日元继续上涨。